Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 34% το 2013 από το προηγούμενο έτος και πέτυχαν το EPS0,95 γιουάν. Η εταιρεία πραγματοποίησε έσοδα από πωλήσεις, λειτουργικά κέρδη και καθαρά κέρδη 2,16 δισ., 370 εκατ. Και 320 εκατ. Γιουάν αντίστοιχα το 2013, αυξημένα κατά 16,2%, 29,2% και 33,8% αντίστοιχα. Κέρδη ανά μετοχή 95 γιουάν. Κατά το τέταρτο τρίμηνο, τα έσοδα της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 26,9%, το καθαρό κέρδος αυξήθηκε κατά 60,8% και το EPS ήταν 0,32 γιουάν ανά τρίμηνο. Πέρυσι, η καθαρή λειτουργική ταμειακή ροή της εταιρείας ανήλθε σε 420 εκατομμύρια γιουάν, αύξηση 41% ετησίως, το καλύτερο έτος στην ιστορία. Η εταιρεία προτίθεται να προσθέσει 3 μετοχές σε κάθε 10 μετοχές και να στείλει 8 γιουάν (συμπεριλαμβανομένου του φόρου). Το μέρισμα ανέρχεται στο 85% του καθαρού κέρδους και η μερισματική απόδοση είναι 5,0% στην τρέχουσα τιμή της μετοχής.
Πηγή ανάπτυξης: δύναμη λιανικών πωλήσεων, αύξηση μεριδίου αγοράς. Πέρυσι, τα έσοδα της PPR της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 34% και ο ρυθμός ανάπτυξής της ήταν 8,2% και 2,1% αντίστοιχα. Παράλληλα, το ακαθάριστο περιθώριο κέρδους αυξήθηκε κατά 3,5 ποσοστιαίες μονάδες στο 51,7%, οδηγώντας το συνολικό μικτό κέρδος σε 1,7 ποσοστιαίες μονάδες στο 39,1%. Η υψηλή ανάπτυξη του σωλήνα PPR προέρχεται από τα αρχικά αποτελέσματα της κατασκευής μάρκας και καναλιών και το μερίδιο αγοράς συνεχίζει να βελτιώνεται. Στο μέλλον, η εταιρεία θα συνεχίσει να επεκτείνει τον αριθμό των τερματικών πωλήσεων σε περίπου 30.000 και θα αυξήσει τις πωλήσεις των μεμονωμένων καταστημάτων μέσω της εμπειρίας μετά την πώληση, όπως η υπηρεσία "steward steward". Πέρυσι, ο ρυθμός αύξησης εσόδων της εταιρείας PE ήταν 6,6% και το περιθώριο μικτού κέρδους μειώθηκε κατά 1,3 ποσοστιαίες μονάδες. Τα έσοδα από σωλήνες HDPE αυξήθηκαν κατά 11% και το μικτό περιθώριο αυξήθηκε κατά 1,9 ποσοστιαίες μονάδες στο 29,9%.
Ο λόγος δαπανών των πωλήσεων άρχισε να μειώνεται και το ποσοστό των τελών διαχείρισης σταμάτησε να αυξάνεται και το μέλλον ή το σημείο καμπής. Πέρυσι, ο δείκτης εξόδων πωλήσεων της εταιρείας ανήλθε σε 14,0%, σημειώνοντας ετήσια πτώση 0,2 ποσοστιαίων μονάδων. Το τέλος διαχείρισης ήταν 7,3%, αμετάβλητο σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Η ταχύτερη αύξηση των πωλήσεων ήταν η εκστρατεία μάρκετινγκ, η οποία αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 39%, από 81% το πρώτο εξάμηνο του έτους. Η μείωση του δείκτη εξόδων και του τέλους διαχείρισης εξαρτάται από την επίδραση της κλίμακας και καθώς αυξάνεται η κλίμακα εσόδων της εταιρείας, αναμένουμε ότι τα δύο αυτά ποσοστά θα φτάσουν σε ένα σημείο καμπής τα επόμενα δύο χρόνια.
Αύξηση της πρόβλεψης κέρδους, συνέχιση της διατήρησης της "ισχυρής σύστασης -A" επενδυτικού βαθμού. Φέτος, ο στόχος των εσόδων της εταιρείας είναι 2,53 δισ. Γιουάν, ενώ το κόστος και οι δαπάνες πρόκειται να ελεγχθούν σε περίπου 2,05 δισ. Γιουάν. Μικρά αυξήσαμε την πρόβλεψή μας για κέρδη σε 1,23 γιουάν (1,17 γιουάν) φέτος και η εταιρεία αναμένεται να έχει EPS 1,23, 1,52 και 1,89 γιουάν το 2014-2015. Προτιμούμε το μερίδιο αγοράς της εταιρείας PPR να συνεχίσει να βελτιώνεται, αυτό θα εξομαλύνει τον αντίκτυπο της ρύθμισης και ελέγχου των ακινήτων και ότι στο κίνητρο της κεφαλαιακής επάρκειας έχουν δύο φάσεις άσκησης από τους αναμενόμενους παράγοντες είναι πιθανό να αυξηθούν υπό την προϋπόθεση να συνεχίσουν να ισχυρά συνιστώ.
Συμβουλή κινδύνου: η πτώση των ακινήτων, η τιμή της πρώτης ύλης να αυξηθεί απότομα.
